【菜科解读】

潮新闻客户端 记者 俞叶波

4月16日深夜，贵州茅台公告：2025年营业收入1688.38亿元，同比下降1.21%。

净利润823.2亿元，同比下降4.53%。

其中，第四季度净利润176.93亿元，环比下降7%，远低于分析师一致预测的256.24亿元。

同日，茅台发布利润分配方案，拟向全体股东每股派发现金红利27.993元（含税），合计派现约350.33亿元。

这一业绩打破了茅台过去十年的稳健增长态势，不少深夜蹲守业绩的投资人惊呼“茅台翻车了”。

潮新闻记者梳理发现，2015至2024年近十年间，茅台营收无任何一年负增长，仅2015年因高端白酒行业深度调整，出现3.44%的个位数增速（当年营收326.61亿元），其余9年均保持两位数增长。

几个关键年份：2015年茅台主动启动战略转型，从公务消费向大众消费、商务消费转型，为后续增长铺路；

2016年迎来转折，营收401.61亿元、同比增长22.96%；

2017年增速飙升至45.96%、营收突破580亿元，创下近十年峰值，同时确立中国白酒“酒王”地位，引领酱酒进入黄金发展阶段；

2021年，茅台营收突破千亿大关至1094.64亿元，同比增长11.71%，此后三年进入“稳健增长+高分红”的高质量发展阶段。

图据官网

这份不及预期的财报，是否意味着茅台真的“翻车”？

白酒行业分析师蔡学飞在接受潮新闻记者采访时表示，该年报既反映了行业过去一年的困难与压力，也体现了茅台的长期主义战略定力。

他指出，在行业深度调整期，茅台未选择“放量冲业绩”的短期行为，而是通过控量稳价、提升直营占比、i茅台平价放量等举措挤压渠道泡沫，虽牺牲短期增速，但保障了批价稳定和渠道生态健康。

蔡学飞还表示，茅台在庞大销售基数下，核心茅台酒营收仍微增，系列酒增长明显，产品结构持续完善；

近80%的高分红率及1264亿元现金储备，彰显了稳健的经营基本面。

他认为，茅台正从依赖渠道囤货和金融属性的增长模式，转向以真实消费和品牌价值驱动的“精耕期”，这是穿越行业周期的必要阵痛，也是其主动重构格局、为下一轮高质量增长积蓄力量的关键。

在2025年11月28日召开的股东大会上，茅台新任负责人陈华首次公开亮相，明确白酒行业已全面进入“存量竞争”深度调整期，但茅台机遇大于挑战。

他表示，茅台将始终坚持“四个服从”（产量服从质量、成本服从质量、效益服从质量、速度服从质量），科学统筹短期目标与长期发展，不唯指标论，不以牺牲长远换取短期利益，不违背市场规律强压任务，不损害投资者、渠道商和消费者的权益。

机构对茅台仍保持较高关注度。

近六个月，36家机构发布相关研究报告，预测2025年茅台最高目标价2005.84元、最低1700.00元，平均1841.76元；

预测净利润最高945.10亿元、最低880.20亿元，均值904.94亿元，同比预计增长4.95%。

评级方面，25家机构给予“买入”，4家“增持”，3家“强烈推荐”，3家“推荐”，1家“跑赢行业”。

4月16日，东吴证券发布食品饮料行业研究报告指出，白酒行业延续出清筑底态势，2025年Q2进入调整深水区，预计2026年Q1至Q2仍将维持这一态势，Q3有望开启新的库存周期。

报告认为，茅台全面ToC战略已见效，业绩率先探底企稳，估值有望先行修复；

2026年行业营收预计前低后高，建议优先布局出清可信度高、运营能力强、有成长空间的白马标的。

停火协议墨迹未干，伊朗央行公告连夜消失：一场无人知的诡异博弈

当地时间2026年4月8日凌晨，距离美国总统特朗普设定的最后期限仅剩不到一个半小时，巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫通过社交媒体宣布：伊朗与美国及双方各自的盟友已经同意在所有地点立即停火，并且协议即日起生效。

这份停火协议由巴基斯坦斡旋，正式签署的是各国的外交官。

伊朗最高国家安全委员会随后也发表声明，接受了巴基斯坦提出的停火提议，霍尔木兹海峡被决定开放两周，代表团的飞机已经开始滑行起飞。

然而，就在协议签署后的短短时间内，事情发生了微妙的变化——一个被忽视的细节悄然浮出水面。

4月11日，伊朗央行行长赫马蒂低调随代表团抵达伊斯兰堡。

根据联合国的评估报告，伊朗被海外冻结的资产总额在1000亿到1200亿美元之间，这个数额几乎等同于伊朗2024年GDP的四分之一。

赫马蒂的到来显然表明伊朗对美国解冻资产的诉求非常认真，因为他是唯一可以与相关方对接技术细节的人物。

然而，更令人关注的是伊朗国内的动向——根据媒体的报道，伊朗央行官网上曾有一则公告，声称部分解冻资金已到账，但在停火协议签署不久后，这条公告便被悄然删除。

随之而来的，只剩下一句模糊不清的话：一切以国家最高安全委员会最新指令为准。

然而，问题在于，这个最新指令所指的国家最高安全委员会，至今未曾公开过任何正式的成员名单，这使得整个局面更加扑朔迷离。

伊朗最高国家安全委员会（SNSC），根据伊朗官方的描述，是一个负责协调国家安全与外交政策的最高决策机构，理论上由民选总统佩泽希齐扬担任主席，成员包括军事、情报和政府高层官员，以及最高领袖的代表。

最高领袖在所有国家事务中拥有最终的决定权。

换句话说，SNSC不仅是伊朗的国家安全委员会，还是对外政策委员会，同时还负责战时决策——几乎囊括了伊朗国家机器最核心的权力板块。

然而，2026年3月17日凌晨，以色列战机的导弹精准击中了SNSC秘书阿里·拉里贾尼的座驾，这位托孤重臣当场丧命。

拉里贾尼多年来一直被视为伊朗领导层中最资深的成员之一，是已故最高领袖哈梅内伊的亲密伙伴。

哈梅内伊于2月28日遇袭身亡后，拉里贾尼领导了针对以色列和美国的作战行动。

在伊朗最高国家安全委员会发布的声明中，拉里贾尼被称为伊朗的事实领导人。

他的死让SNSC秘书一职出现了空缺。

随后，伊朗任命了一位革命卫队背景的前高级指挥官穆罕默德·巴盖尔·佐勒卡德尔接任SNSC秘书一职。

佐勒卡德尔曾担任革命卫队副司令、内政部安全事务副部长、武装力量总参谋部副职等职位，完全来自强硬派阵营。

他的就任被解读为一场结构性转变——权力正从传统的政治人物和教士阶层，向以军事和安全为核心的强硬派集团转移。

有人分析认为，伊朗最高国家安全委员会的秘书一职比内阁部长还要强大，是连接革命卫队与文官政府的关键桥梁。

但问题在于，尽管秘书更换了，委员会的成员构成却依然没有明确的公开说明。

伊朗最高国家安全委员会的其他成员到底是谁？总统佩泽希齐扬虽然是名义上的主席，但他并不拥有最终的决定权。

革命卫队的代表是谁？情报部门的代表又是谁？最高领袖的代表是佐勒卡德尔，还是其他人？这些问题至今没有权威的答案。

更令人困惑的是，最高领袖本人——哈梅内伊在2月28日遇袭后，最高领袖的位置也充满了不确定性。

据《纽约时报》援引消息，哈梅内伊曾选定了三位接班人，但美国中央情报局的评估认为，哈梅内伊死后，伊朗可能由革命卫队的强硬派人物掌控。

最终，哈梅内伊的儿子穆杰塔巴被迅速推举为新的最高领袖，但自那场袭击发生以来，穆杰塔巴一直未曾公开露面。

以色列总理内塔尼亚胡在记者会上公开质疑：穆杰塔巴，这位接任的阿亚图拉，到现在为止还没有在公众面前现身。

你们见过他吗？我们从未见过。

内塔尼亚胡形容伊朗当前的状况为彻底的混乱，认为伊朗的中央指挥已经完全断裂。

于是，一个耐人寻味的悖论便浮现了：伊朗最高国家安全委员会是发布停火声明、掌控冻结资金处置权、指挥战争决策的最高机构，但这个委员会的成员身份至今没有公开，最高领袖的继任者从未公开露面，而委员会的秘书来自革命卫队，却没有清晰的权力交接章程。

这一切无疑让人产生疑问：一个连成员名单都无法确认的委员会，又凭什么以国家最高安全的名义来决定冻结的1000多亿美元资产流向？一个连最高领袖是否真正掌握权力都无法确认的体制，又如何让央行在已经发布的公告上签字后，又悄悄撤回，仅留下一个没有权威的最新指令？ 更为复杂的是，即便在这个强硬派占主导地位的机构内部，也远非铁板一块。

路透社2026年3月26日报道称，随着哈梅内伊和拉里贾尼相继遇害，革命卫队已占据主导地位，强烈主张激进的核战略，甚至推动核武发展，极力压制反对意见。

CIA在袭击前曾警告，如果哈梅内伊遭遇不测，革命卫队的强硬派将会接替权力。

这一预测的准确性得到了验证——革命卫队不仅填补了哈梅内伊去世后的权力真空，还开始主导国家的决策。

然而，革命卫队内部并非没有矛盾。

内部存在着多个派系：一派以圣城旅为代表，注重海外作战与代理人网络；

一派以航空航天部队为主，主张发展弹道导弹和核能力；

还有一派与宗教教士关系密切，倾向于维持现状。

哈梅内伊之死暴露了这些派系之间长期被最高领袖个人权威遮掩的矛盾。

在没有最高领袖裁决的情况下，革命卫队内部如何协调一致，面对国家生死存亡的关键时刻？这成为了一个难解的难题。

更加不安的是，伊朗外长阿拉格齐曾在3月初向半岛电视台透露过一段话：伊朗的军事单位实际上是独立的，它们正根据事先的‘一般性指示’在行动。

这意味着，伊朗的军事单位在缺乏中央统一指挥的情况下，已经进入了分散指挥的状态——各个部队根据事先下达的指示自主行动，而不再是由中央统一指挥。

问题随之而来：伊朗央行公告中那条关于部分解冻资金到账的话，是被谁撤回的？是最高国家安全委员会的成员不同意？还是革命卫队某个派系认为资金解冻条件不够公平？抑或根本没有一个明确的决策者？或许，伊朗当前的权力结构中，根本没有人能说我说的算。

国际危机组织伊朗项目主任阿里·瓦埃兹分析称，虽然过去文官领导层是服从最高领袖的，但如今，最高领袖的权威已经不复存在，实际上是革命卫队在管理国家。

然而，这一分析本身也充满了不确定性——如果是革命卫队在管理国家，那么到底是革命卫队的谁在主导？各派系之间如何协调？如果他们自己都无法达成共识，如何发布有法律效力的指令？伊朗央行公告的撤回看似是一条简单的新闻修正，但其实它折射出伊朗当前权力结构的深层困境——一个没有领袖的制度、一个没有成员的委员会、一个无法统一指挥的军队、一个无法兑现承诺的国家。

停火协议的墨迹未干，央行公告已被撤回，这一切无不揭示了伊朗体制的脆弱与内部的裂痕。

在伊朗古老的波斯谚语中，有一句话常被引用：刀在哪里，刀就在哪里。

这意味着，真正的权力并不在名义上的头衔，而是看谁手中握着刀。

在今天的伊朗，这句话尤为深刻——刀在革命卫队手中，但革命卫队内部也在争夺刀柄；

刀柄在最高国家安全委员会手中，但委员会本身的身份却模糊不清；

刀也曾在最高领袖手中，但最高领袖自始至终未曾公开露面。

停火协议的墨迹未干，央行的公告已撤回。

这一简单的公告删除，实际上成了伊朗体制脆弱性的象征——一个连国内最高机构成员名单都无法确认的国家，一个连最高领袖是否存在都受到质疑的政权，一个连军队指挥都处于分散状态的体制，凭什么能够向外界发布具有国际约束力的停火协议？又凭什么承诺解冻1000亿美元的资产？更让人忧虑的是，央行公告中的最新指令，如今看来不过是一个空洞的口号——因为那个委员会本身，也许早已不存在。

五一出境游预订火热 ！签证申请进入旺季，警惕“保证通过”骗局

4月22日，北京青年报记者从多家旅行预订平台及签证中心获悉，五一假期将迎来出境游小高峰，短线休闲游、长线深度游需求持续旺盛。

签证中心提醒游客，出行旺季临近，建议提前规划签证申请，从容应对出行高峰。

来自飞猪的数据显示，五一假期，越来越多旅行者把目光投向那些值得放慢脚步、细细探索的目的地，乌兹别克斯坦、奥地利、巴西、尼泊尔、意大利增速最快，平均旅游商品预订量同比增长超100%。

途牛平台上，5天行程的打包产品预订热度持续走高，相关目的地中，巴厘岛、马尔代夫、芭提雅、济州岛、塞班岛、普吉岛、仙本那等海滨海岛备受青睐。

来自全球性签证服务机构——威孚仕VFS Global的数据显示，今年第一季度，中国签证申请中心已处理申请数量与去年同比保持平稳增长趋势，加拿大、德国、意大利、瑞士、英国和美国（按英文首字母排序）仍为中国游客的主要出行目的地，需求主要由留学、探亲及商务目的驱动。

申根签证申请量同比增长20%，其中意大利的增幅尤为显著，德国也表现稳健。

据了解，年度签证申请旺季自每年3月开始，一直持续至9月，其中4月至9月为申请高峰期。

在此期间，签证申请量激增，审理时间也可能因此延长，建议申请人确保申请材料完备齐全，并于既定出行日期前尽早递交。

大多数目的地国家允许在出行前90至180天内提交签证申请，申根国家则接受提前至多六个月递交签证申请，提前规划既能为旅行者预留充裕时间，也能让后续行程安排更加从容有序。

需要注意的是，出行旺季也是签证诈骗的高发期，广大申请人可通过官方渠道免费在线预约签证办理申请；

任何声称“付费加急处理”“内部渠道”“保证签证通过”的宣传均属诈骗行为。

签证申请的最终决定权完全在于目的地国家的大使馆或领事馆，请申请人警惕不实宣传，保护好个人信息与财产安全。

文/北京青年报记者 赵婷婷