【菜科解读】

营收下降主要因售电量和电价同比下降；

但受动力煤价格回落影响，火电增利明显。

图片来源：界面图库

五大电力集团旗舰上市公司去年成绩单均已出炉。

据界面新闻统计，五家电力上市公司营收集体下滑，主要原因为售电量和电价同比下降。

净利则呈现分化走势，三家增长、两家下滑。

五家企业共赚取净利约388亿元，同比增长11.3%，超越2015年的历史高点，历史新高。

制图：彭天美

华能国际是五家公司中唯一一家净利突破百亿的企业，同比增幅42.17%；

大唐发电的净利增幅最高，达到63.91%。

华能国际与大唐发电业绩增长，深度受益于动力煤价格回落，促进火电增利。

去年，国内动力煤价格波动明显，受供应宽松和需求疲软影响，上半年价格持续下跌，下半年触底反弹，但涨幅不高。

全年看，秦皇岛港5500大卡动力煤均价为每吨703元，同比下降18.4%。

同期，华能国际境内火电厂售电单位燃料成本同比下降11.13%。

其煤机板块全年税前利润高达132.7亿元，同比增86%。

大唐发电的表现更为典型。

申银研究指出，大唐发电2025年煤机入炉标煤单价（不含税）同比下降14.8%。

成本的大幅削减直接带动其煤机板块实现利润总额56.25亿元，同比增长119.08%。

从度电盈利看，其煤机度电利润总额改善了0.015元/千瓦时，成本红利抵消了电价下行的负面影响。

此外，国电电力、华电国际、中国电力的燃料成本降幅也超过两位数。

制图：彭天美

随着装机量迅速提升，新能源板块在贡献增长的同时，也正面临“量增价跌”的挑战。

中电联数据显示，截至2025年底，全国非化石能源发电装机容量已达24亿千瓦，占总装机容量比重超过六成。

去年2月9日，国家发展改革委、国家能源局联合印发了《关于深化新能源上网电价市场化改革 促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕136号）。

这一重磅文件标志着中国新能源正式告别政府定价时代，将全面由市场形成。

因此，电价不确定性成为行业共同面临的考验。

去年，国电电力平均电价为400.90元/兆瓦时，较上年下降约6.73%，在五大公司中降幅最大。

国电电力上年资产处置收益基数较高，也导致去年净利回落幅度较大。

制图：彭天美

中国电力因新能源占比较高，受市场化交易电价下行及消纳压力影响也很明显，其风电及光伏板块利润空间受到较大挤压，导致其整体盈利空间承压。

华能国际也在财报中表示，其风电板块税前利润为56.08亿元，同比下降约17%，主因在于风资源波动导致利用小时数下滑以及市场交易电价走低。

但方正证券在研报点评中指出，由于华能国际主力电厂多位于北方区域，电价韧性较强，降幅整体小于行业平均水平，有效减轻了下行压力。

制图：彭天美

大唐发电在财报风险提及，“随着新能源装机规模首次超过煤电，煤机利用小时逐年下降，公司存在煤机电量降低的风险。

同时新能源电价由市场形成，增大了电价不确定性。

”

华能国际同样在财报中表示，“受新能源出力特性影响，叠加消纳压力等因素，公司结算电价存在下降风险，或将影响总体收益。

”

中国电力称，未来将面临消纳空间受限与系统调节成本增加的多重挑战。

在这场深度转型中，如何平衡煤电的容量价值与新能源的电量价值，将是这五家巨头需要在2026年业绩博弈中做出的关键选择。

五一出境游预订火热 ！签证申请进入旺季，警惕“保证通过”骗局

4月22日，北京青年报记者从多家旅行预订平台及签证中心获悉，五一假期将迎来出境游小高峰，短线休闲游、长线深度游需求持续旺盛。

签证中心提醒游客，出行旺季临近，建议提前规划签证申请，从容应对出行高峰。

来自飞猪的数据显示，五一假期，越来越多旅行者把目光投向那些值得放慢脚步、细细探索的目的地，乌兹别克斯坦、奥地利、巴西、尼泊尔、意大利增速最快，平均旅游商品预订量同比增长超100%。

途牛平台上，5天行程的打包产品预订热度持续走高，相关目的地中，巴厘岛、马尔代夫、芭提雅、济州岛、塞班岛、普吉岛、仙本那等海滨海岛备受青睐。

来自全球性签证服务机构——威孚仕VFS Global的数据显示，今年第一季度，中国签证申请中心已处理申请数量与去年同比保持平稳增长趋势，加拿大、德国、意大利、瑞士、英国和美国（按英文首字母排序）仍为中国游客的主要出行目的地，需求主要由留学、探亲及商务目的驱动。

申根签证申请量同比增长20%，其中意大利的增幅尤为显著，德国也表现稳健。

据了解，年度签证申请旺季自每年3月开始，一直持续至9月，其中4月至9月为申请高峰期。

在此期间，签证申请量激增，审理时间也可能因此延长，建议申请人确保申请材料完备齐全，并于既定出行日期前尽早递交。

大多数目的地国家允许在出行前90至180天内提交签证申请，申根国家则接受提前至多六个月递交签证申请，提前规划既能为旅行者预留充裕时间，也能让后续行程安排更加从容有序。

需要注意的是，出行旺季也是签证诈骗的高发期，广大申请人可通过官方渠道免费在线预约签证办理申请；

任何声称“付费加急处理”“内部渠道”“保证签证通过”的宣传均属诈骗行为。

签证申请的最终决定权完全在于目的地国家的大使馆或领事馆，请申请人警惕不实宣传，保护好个人信息与财产安全。

文/北京青年报记者 赵婷婷

2026年3月显卡出货环比增57%但同比降23%，价格倒挂加剧渠道承压

2026年4月20日，博板堂最新发布的数据显示，2026年3月中国大陆显卡品牌SELL IN出货总量环比2月增长约57%，但较2025年3月同比下降约23%。

当月出货量排名前五的品牌依次为七彩虹、华硕、技嘉、微星与影驰。

所有上榜品牌出货量环比均呈上升趋势，但同比均出现明显下滑。

尽管3月出货数据显著回升，博板堂分析认为，这一增长主要源于厂商向渠道端集中压货所致。

实际终端销售表现疲软，全国渠道商零售业绩大幅下滑。

主力型号市场已出现价格倒挂现象，即终端成交价低于渠道进货成本。

进入3月以来，各品牌显卡供应充足，但渠道消化速度缓慢，网吧类批量采购订单持续稀少。

线上平台真实销售数据同步走弱，整体DIY市场占有率同比显著收窄。

博板堂进一步指出，进入4月后，多个主流型号价格倒挂程度加剧，已进入全面严重倒挂阶段，渠道商普遍面临亏损出货压力。

其中，RTX 5060 Ti 8GB作为当前主流市场重要型号，销售秩序已明显失序，全渠道低价倾销频发，部分商家甚至以亏损方式快速清货。

显卡作为DIY市场中历来稳定性较强的产品类别，目前亦陷入被动调整局面。

博板堂预判，市场企稳回升的拐点或将延至5月至6月的618大促周期。