【菜科解读】

尊敬的各位行业伙伴、健康爱好者、参展商及观众朋友们：

为汇聚健康产业前沿力量，传播科学健康理念，展示优质健康产品与服务，2026中国（北京）国际营养健康产业博览会简称：HEC营养健康展即将在今秋10月29-31日盛大启幕！本次展会聚焦大健康全产业链，覆盖营养保健食品、健康食品、药食同源、益生菌、滋补品、健康养生、营养膳食、天然提取物、健康原料、中医理疗、母婴健康、医疗器械、智慧医疗、运动康复、健康管理等多元领域，搭建集展示交流、商贸对接、品牌推广于一体的专业平台。

营养保健食品是介于普通食品与药品之间、以调节机体机能、补充营养素、改善健康状态为核心目的的特殊膳食类产品，是大健康产业的重要组成部分，也是本次健康展会重点展示板块之一。

一、产品范畴与主要分类

1. 营养素补充剂

维生素、矿物质、蛋白质/氨基酸、膳食纤维、鱼油、卵磷脂等，用于弥补日常膳食摄入不足。

2. 功能性保健食品

增强免疫力、抗氧化、改善睡眠、辅助降血脂/血糖、护肝养胃、肠道益生菌、体重管理等。

3. 传统滋补类产品

阿胶、人参、虫草、枸杞、燕窝、蜂产品、药食同源食材及深加工制品。

4. 特殊人群膳食

母婴营养、中老年营养、运动营养、术后康复营养、特医食品等。

5. 天然健康原料与提取物

植物提取物、胶原蛋白、肽类、益生菌菌株、功能性糖醇等。

二、行业特点

• 市场需求持续增长，受老龄化、亚健康、健康意识提升驱动明显

• 产品趋向天然、无添加、科学配方、精准功能

• 监管日趋规范，强调原料安全、功效声称合规、标签清晰

• 线上线下融合，展会、体验店、新零售成为重要推广渠道

三、展会板块价值

本次展会营养保健食品专区，将集中展示

• 国内外优质品牌与源头工厂新品

• 科学实证的功能性产品

• 药食同源、绿色天然健康食品

• 适合招商加盟、渠道分销的爆款产品

为经销商、代理商、门店及消费者提供一站式看样、洽谈、体验与采购平台，助力品牌推广与市场拓展；

在这里，您将零距离接触国内外前沿健康技术与爆款产品，与行业专家、品牌方、经销商面对面交流洽谈；

现场特设健康科普讲堂、名医义诊、产品体验专区，为大众普及科学养生知识，传递健康生活方式。

诚邀各大健康品牌、企业、机构踊跃参展，共探产业机遇，共拓市场蓝海；

欢迎广大市民朋友莅临观展，解锁健康新知，乐享品质生活。

守护健康，共赢未来！我们期待与您相聚【2026年10月29-31日】【北京亦创国际会展中心】，共赴一场健康盛宴！

✨展会时间：2026年10月29日—10月31日

小阔科技冲刺港股“口腔护理第一股”，是顺势起飞还是前路艰险？

近日，口腔护理品牌“参半”母公司深圳小阔科技股份有限公司正式向港交所递交上市申请，冲击港股口腔护理第一股，吹响了进军资本市场的号角。

在消费医疗与大健康概念持续火热的当下，这一动作迅速吸引了市场与投资者的目光。

然而，光环之下，审视其招股书与行业生态，小阔科技宣称自己致力于成为口腔护理领域的领军者，但其产品线却显得颇为杂乱。

从基础的牙膏牙刷到高端的电动牙刷、冲牙器，再到所谓的“智能口腔护理解决方案”，小阔科技似乎试图覆盖整个口腔护理市场。

然而，这种广泛撒网的做法非但没有凸显其核心竞争力，反而让人对其市场定位产生严重质疑。

小阔科技的这场IPO冲刺，究竟是搭乘东风、顺势起飞，还是面临可能存在的虚幻泡沫、前路艰险？ 风口之上：口腔护理赛道的“黄金时代” 据了解，小阔科技成立于2015年，2018年推出了口腔护理品牌“参半”，专注提供全方位口腔护理解决方案，产品覆盖牙膏、漱口水、牙刷、口腔喷雾等，是中国增长最快且领先的口腔护理产品公司之一。

小阔科技选择此时冲刺IPO，无疑踩在了一个高速增长的风口上。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2025年零售额计，小阔科技是中国口腔护理市场的第三大集团，并于2025年实现中国口腔护理产品集团线上渠道最高零售额。

财务数据显示。

2023 年至 2025 年，小阔科技的营收分别为 10.92 亿元、13.69 亿元和 24.99 亿元，复合年增长率为 51.0%。

其中，2025 年营收同比增幅达 82.5%，显著优于行业平均水平。

随着国民健康意识空前提升，口腔健康从“治疗”向“预防与美化”快速演进，口腔护理市场正迎来爆发式增长。

从传统牙膏、牙刷到电动牙刷、冲牙器、漱口水，再到隐形正畸、牙齿美白等专业级服务与产品，市场边界不断拓宽。

中国庞大的消费基数与消费升级趋势，为这条赛道注入了无限想象空间。

小阔科技若能成功上市，将不仅获得宝贵的融资渠道，用于品牌建设、研发投入与渠道扩张，更能借助上市公司的平台效应，极大提升品牌公信力与市场影响力。

“第一股”的光环本身，就是一块金字招牌，有助于其在激烈的市场竞争中脱颖而出，吸引人才、合作伙伴及资本市场的持续关注。

审视内核：小阔科技的“底气”与“硬实力” 根据公开信息，小阔科技并非行业新兵，其业务已覆盖口腔护理产品的研发、生产与销售，可能涉及多个细分品类。

其冲刺IPO的底气，或来源于以下几个方面： 其一，产品矩阵的构建。

在单一产品难以制胜的今天，构建覆盖不同场景、不同消费人群的产品矩阵是关键。

小阔科技是否成功打造了从日常基础护理到专业美容护理的完整产品线，是其竞争力的核心体现。

其二，研发与技术的投入。

口腔护理日益科技化、专业化。

是否拥有核心材料技术、专利设计，或在智能护理设备上有独特创新，决定了产品的附加值与护城河。

招股书中披露的研发费用占比及专利数量，将是观察其技术成色的重要窗口。

其三，渠道与品牌的深耕。

在线上流量成本高企、线下渠道多元复杂的背景下，全渠道运营能力至关重要。

小阔科技在电商平台、社交媒体、线下零售及专业牙科渠道的布局深度与效率，直接影响其市场渗透率与增长可持续性。

品牌建设上，是否成功塑造了专业化、时尚化或高性价比的清晰形象，俘获了特定消费群体的心智，同样关键。

隐忧与挑战：前路并非坦途 然而，摘下“口腔护理第一股”的桂冠并非易事，小阔科技面前横亘着数道必须跨越的关卡： 市场竞争白热化。

口腔护理赛道早已是巨擘林立、新锐辈出的“修罗场”。

国际巨头如宝洁、高露洁、联合利华等品牌影响力与资金实力雄厚；

国内传统豪强如云南白药等根基深厚；

同时，还有usmile等凭借设计、营销迅速崛起的新消费品牌，以及大量中小厂商。

小阔科技需要在产品、营销、渠道上找到差异化的突破口，否则极易陷入同质化红海竞争。

盈利能力的可持续性。

新消费品牌普遍面临“增收不增利”的困境。

高昂的营销推广费用（尤其是线上流量采买和KOL合作）、持续的研发投入、渠道拓展成本，都可能侵蚀利润。

招股书显示，2023年-2025年，小阔科技营收分别达到10.96亿元、13.69亿元、24.99亿元，营销开支分别约为5.7亿、7.2亿、13.7亿，三年复合增长率为51%；

经调整净利润分别达0.54亿元、0.66亿元、1.55亿元，招股书中的毛利率、净利率水平，以及销售费用占比，将直接反映其商业模式的健康度与盈利前景。

资本市场不仅看增长故事，更看重盈利的确定性与质量。

政策与监管风险。

值得一提的是，在本次递表港交所前，小阔科技曾于2025年大手笔宣派股息。

招股文件显示，2025年，公司宣派并支付股息1.3亿元；

而在2023年及2024年，公司均未宣派或支付任何股息，可能引发对公司资金规划的质疑。

同时口腔护理产品，尤其是涉及美白、抗敏感等宣称功效的产品，其监管日趋严格。

广告宣传的合规性、产品备案或注册的完整性，都可能成为潜在风险点，任何产品质量或宣传上的风波，都可能对品牌造成重大打击。

“口腔护理第一股”光环的双刃剑效应。

成为“第一股”意味着更高的关注度，也意味着其财务数据、经营策略将被放在放大镜下审视。

任何业绩波动、增长不及预期，都可能被市场迅速反应，导致股价剧烈波动。

上市并非终点，而是接受公开市场严苛考验的开始。

胜算几何？关键在“差异化”与“内功” 据招股说明书显示，此次募资将重点用于完善线上及线下销售渠道、加强品牌建设及营销推广、境内外供应链的衍生扩展、加强产品设计及研发能力、加强基础设施数字化及AI能力等。

小阔科技冲刺“口腔护理第一股”具备天时的利好，但最终的胜算，不取决于是否抢先撞线，而取决于其自身的“差异化”实力与“内功”修炼。

真正的胜算在于： 1. 能否建立难以复制的技术或产品壁垒。

是拥有独家成分、突破性设计，还是在某一细分品类（如针对特定口腔问题的专业护理）做到绝对领先？ 2. 能否实现品牌价值的深度沉淀。

超越流量驱动的短期爆红，通过专业内容、用户教育、服务体验，建立起基于信任和忠诚度的品牌资产。

3. 能否展现出清晰且可实现的盈利路径。

向资本市场证明，其规模增长最终能够转化为稳定、可观的利润，具备长期为股东创造价值的能力。

4. 能否灵活应对市场变化。

在渠道变革、消费者偏好迁移、技术迭代中保持敏捷，持续创新。

小阔科技的IPO之旅，是中国口腔护理产业蓬勃发展的一个缩影。

冲刺“口腔护理第一股”是一个重要的里程碑，但绝非终局。

在口腔护理这样一个高度细分且竞争激烈的市场中，没有明确的市场定位和差异化的产品策略，小阔科技如何能在众多国内外品牌中脱颖而出，成为真正的“第一股”？ 对于投资者而言，这是一个分享行业成长红利的潜在机会，也需要仔细甄别其核心竞争力和潜在风险。

对于小阔科技自身，上市募资如同获得更充足的“燃料”，但飞机能否持续高飞，终究要看引擎（产品与科技）是否强劲、机长（管理团队）能否驾驭复杂气候（市场环境）。

港股“口腔护理第一股”的争夺战已然打响，小阔科技的最终答卷，值得市场拭目以待。

三年能否再造一个拼多多？拼多多成立“新拼姆”，开启品牌自营

出品｜搜狐财经 作者｜常博硕 3月25日美股盘前，拼多多发布2025年Q4及全年财报。

财报显示，拼多多全年营收约4319亿元，同比增长10%，归母净利润约995亿元，同比下降12%。

第四季度营收1239.1亿元，同比增长12%，归母净利润24.54亿元，同比减少11%。

这也是拼多多实行联席董事长制度后的首份业绩报告。

虽然增收不增利，但美股开盘后，拼多多股价一度涨幅超过9%。

截止发稿前，拼多多股价报收102.6美元，涨幅4.6%，总市值1457亿。

利润回落背后，独属于拼多多的战略定力 3月25日，拼多多交出了一份“增收不增利”的年度答卷。

2025年第四季度，公司总营收同比增长12%，全年总营收达到4318.5亿元，同比增长10%。

但与收入增长形成对照的是，四季度归母净利润与全年归母净利润同时呈双位数比例下降。

从经营结构看，拼多多的增长并未失速。

平台核心商业仍然保持韧性，尤其是交易服务延续了较强增势。

长期以来作为营收支柱的在线营销服务，在第四季度的收入为600亿人民币，同比增速放缓至5%。

包含交易佣金及海外业务Temu在内的交易服务收入表现亮眼，同比大增19%，达到639亿人民币。

全年两项业务分别增长10%和9%。

与此同时，成本和费用出现上涨。

四季度总成本同比增长15%，全年总成本同比增长23%，增长主要来自履约费用、带宽与服务器成本以及支付处理费用。

具体来看，全年研发费用同比增长30%至165.0亿人民币，主要用于人才建设及技术基础设施。

全球化业务扩展带来的物流履约、服务器及支付处理成本的刚性增长使得全年总成本激增23%，达到1888亿人民币。

与此同时，全年销售与营销支出达到1253亿人民币，同比增长13%，主要用于品牌推广与促销活动 。

正是这些投入，压缩了利润空间。

但纵观财报，拼多多更像是在主动把利润让渡给更长期的结构性投入。

拼多多集团财务副总裁刘珺也表示，“这些投资是坚定的、长期的，将不可避免地影响我们的财务表现。

” 结合管理层表态来看，这种变化似乎是一种有意为之的战略选择。

拼多多管理层在财报中多次强调“高质量发展”“长期主义”和“供应链投资”，并明确表示，2026年将是迈向下一个十年的起点，供应链投资会成为最重要的发力方向。

“经过反复讨论，公司在下一个阶段已锚定中国供应链作为业务发展的核心。

”拼多多集团联席董事长兼联席CEO赵佳臻表示，公司将继续践行高质量发展，all in中国供应链的高质量、品牌化，实现平台及产业的再造，带动生态体系实现价值跃迁。

赵佳臻表示：“2025年是我们创业十周年，也是高质量发展投入最大的一年，平台及产业生态实现稳步向好发展，国内供应链体系已经成为支撑平台生态的关键力量，也为广大消费者带来了更多的普惠。

”同时他表态，拼多多将重新出发，以钉钉子的精神，继续重仓中国供应链，下一个三年将有机会再造一个拼多多。

这意味着，拼多多正在从过去以规模和效率为核心的电商平台逻辑，进一步转向以供应链深度改造为核心的新阶段。

它不再满足于做一个撮合买卖双方的交易场，而是试图更深地介入商品供给、品牌塑造、制造协同乃至全球化输出的链条中。

“新拼姆”亮相，拼多多想把牌打到更前端 在财报发布同时，拼多多集团还扔出了一个重磅消息——正式宣布组建“新拼姆”。

这是一个整合其国内电商“拼多多”与跨境电商平台“Temu”供应链资源、旨在孵化自营品牌，面向全球市场的战略项目。

据拼多多管理层透露，“新拼姆”已在上海成立新的专项公司，一期已现金注资150亿元。

未来三年，拼多多计划总计投入1000亿元，整合“拼多多+Temu”的供应链资源，搭建自营品牌模式，系统性孵化面向不同市场、不同品类的品牌。

“新拼姆”，是拼多多一次把平台能力进一步前移的重要尝试。

过去，拼多多的优势更多体现在下游流量分发和平台运营。

如今，“新拼姆”更像是把能力伸向供给端的组织方式，试图直接参与品牌和产品的形成过程，在全球市场上重新书写中国制造是如何被组织、被包装、被定价和被输出的故事。

近年来，电商平台之间的竞争已经逐步演变为谁能拥有更强的供应链整合能力、品牌孵化能力和全球化运营能力。

拼多多选择在这个时点重下注，背后离不开Temu的业务表现和拼多多自身积累的供应链经验。

在股东大会上，拼多多管理层也就Temu的发展做了最新介绍。

据公开信息，Temu在过去三年发展迅速，已在全世界大部分国家都具有可观的市场规模，目前已经成长为国际主流电商平台。

赵佳臻表示：“过去三年，Temu植根于中国供应链，业务扩展到全球90多个国家，3年走完了拼多多国内电商10年的路。

”在他看来，拼多多的下一阶段，不是要多元化，而是要更聚焦，聚焦供应链的高质量发展，通过这个核心关键，实现平台的再造，并带动生态体系的价值跃迁。

通过“新拼姆”，拼多多能够开启品牌自营模式，并通过自营模式继续重仓中国供应链，打造更高的制造标准，孵化一批有国际影响力的品牌，带动中国制造迈向高质量、品牌化道路。

根据拼多多披露的规划，“新拼姆”将重点推出三项措施。

第一，成立专项公司并投入千亿资金，未来三年投入1000亿元，全面覆盖国内产业带，推出定制化制造方案，培育一批不同定位、多种品类的自营品牌。

第二，组建团队深入产业带，发挥平台的数字化优势，为商家提供产品、技术和营销的一体化方案，推动产业带提升制造标准，完成产业转型升级。

第三，推出全方位品牌出海解决方案，提供包括产品标准、仓储物流、知识产权服务、法律援助、监管审查等在内的全链条服务，为产业带商家高质量、品牌化出海保驾护航。

通过三项措施，“新拼姆”将进一步发挥拼多多在供应链底层的优势，联合Temu的海外渠道资源，构建一套“自下而上”品牌成长模式。

这也能与拼多多传统流量补贴模式形成互补，前者以规模化低价优质为主，后者则将进一步增加品牌溢价能力。

如果把“新拼姆”放在拼多多近一年的动作序列中，其实更容易理解拼多多的战略连续性。

去年4月，拼多多启动“千亿扶持”，持续向农产区、产业带和商家生态投入资源，推动供给体系从规模驱动转向价值驱动。

公司管理层在去年12月股东大会上进一步提出“继续重仓供应链”“三年再造一个拼多多”，而“新拼姆”正是这一方向上的首个重磅落地举措。

三年再造拼多多的底气 2025年4月，拼多多首次推出“千亿级”惠商战略，承诺未来三年向商家投入资金、流量等资源超1000亿元。

这一战略在产业带形成了多重举措，包括“多多好特产”、“新质供给”、“电商西进”等项目，重点扶持优质制造业集群和自主品牌建设。

四季度，“多多好特产”专项团队已深入安岳柠檬、普洱咖啡、武汉瓜子、梅州柚子、文山蓝莓、福州鲍鱼、连云港海苔等农特产区，通过“一品一方案”的定制化扶持，解决生鲜产品标准化不足、附加值不高等问题，推动农产区实现标准化种植、精品化销售和深加工发展，有效提升了农产品的附加值，进一步推动农特产业实现长效发展。

在产业带层面，重构供应链战略也逐渐具象化为一批批的“新质供给”的样本。

以义乌国货美妆产业带为例，这些义乌美妆商家往往已经具备为国际品牌代工的成熟产能与稳定品控能力，但却长期受限于品牌力薄弱，只能停留在产业链的低附加值环节。

拼多多团队的切入点，正是这一结构性断层。

通过显著低于传统电商的运营与流量成本，平台首先帮助商家卸下高额营销费用的负担，使资源重新回流至产品本身。

以个护品牌Verbena Linn闻梨为例，依托拼多多平台低成本运营优势，品牌无需再投入高额投流费用，仅依靠自然流量就能维持稳定销售。

一款定价十余元的护手霜，凭借高性价比和扎实品质，在学生群体中形成持续复购，带动年营收接近2000万元。

对于像闻梨一样的供应链扎实但缺乏电商运营经验的“工厂型”商家来说，拼多多这样的平台具有不可替代的价值。

平台通过数据洞察和流量扶持，能高效地帮助商家将生产能力转化为市场畅销商品。

在此基础上，平台所沉淀的消费数据进一步向供给端渗透。

围绕用户搜索、点击与复购行为，商家可以进行更小批量、更高频率的柔性生产，大幅降低新品试错成本。

与此同时，“黑标”等官方认证体系与配套资源扶持，则为这些原本缺乏品牌认知的商家提供了建立信任的快速通道。

商家不再只是输出产能，而是能够将生产能力转化为初步的品牌资产。

平台数据显示，部分国货美妆黑标店复购率已超过35%，其中约七成为90后用户。

通过“千亿扶持”与产业带商家的协同共创，平台逐步打通了从优质供给到精准触达，再到稳定复购的增长链路。

最终，将原本停留在白牌阶段国货美妆逐渐转化为具备持续生命力的新质品牌。

从“千亿扶持”到“新拼姆”，拼多多的战略是一脉相承的。

拼多多不是在追逐某个新概念，而是在不断强化同一个核心命题，通过供应链重构，去提升中国制造和中国商家的价值位置。

“新拼姆”的成立将是一场“双赢”的战斗。

对平台而言，拼多多能够借此打造自身竞争壁垒，同时，拼多多自建品牌，也有望改变国内供应链长期处于“微笑曲线”价值洼地的现状，实现中国制造高标准输出，推动中国制造进一步走向价值高端，从“产能出海”逐步迈向“产业能力出海”。

从这个角度来看，拼多多一直想做的，或许并不只是一个电商平台，而是一个能够深入产业链、参与品牌构建、并把中国供应链推向全球的新型商业组织。

“新拼姆”的出现，标志着拼多多在供应链上的投入进一步加重，也向行业传递了一个清晰的信号。

未来的电商竞争，不再只是流量与价格的博弈，而是谁能够更深地嵌入产业链，谁能够把中国制造转化为稳定输出的产品能力与品牌能力。