【菜科解读】

《怎样打飞机》，打飞机训练动作截图。

一、你们在宿舍遇到最恶心的事情是什么？

优质答案1：

三观集齐扭曲

男生宿舍

每隔三天就会给他父母通电话 也许是离异吧 他会在父亲面前辱骂母亲 在母亲面前辱骂父亲。

把女人看成物品 谁给他花钱就觉得谁好 反之则删除好友。

自以为身材很好 天天裸体照镜子 但是自己丝毫没有肌肉 令人作呕。

洗澡洗40分钟 洗脸水从来不倒 要求值日磨磨唧唧 上课不去上就翘课 理由也没有 和老师也不说 老师找来就在寝室里侮辱老师。

天天墨迹让其他人关灯省电 自己彻夜打DNF 还用机械键盘。

作息时间颠倒 我们上课 他睡觉 我们睡觉 他打电脑

袜子内裤不洗 味道很大。

自带走到哪里让场子垮到哪里的debuff。

今天惊现神奇操作

光着身子和室友女朋友互动

揉着自己的胸嘲讽小姑娘胸小

把小姑娘说哭

两个室友还觉得该女子开不起玩笑。

事后说女人没一个好东西。

优质答案2：

宿舍有一哥们特娘，每天最大的乐趣就是撩室友，开学时我打了他一次不敢跟我嘚瑟，其他人无一幸免，有次碰见他给宿舍我上铺打飞机，我特么直接上去一脚，我上铺哥们居然说，多大个事啊，有必要么，从此我觉得宿舍的空气都是粉色的，后来我追一对象，那女孩居然说喜欢我宿舍那个娘哥，我特么，疯了似的，后来自己反思了一下，我特么确实丑，后来慢慢参透颜大于取向这件事，也就理解那个女孩子了，直到现在我都有阴影！对身边的事也就慢慢理解了，以至于我现在对于男男，男女，女女，都感觉太特么正常了，无视就好！

二、抗日剧里说棉被加水可以挡住子弹，是真的吗？有科学依据吗？

优质答案1：

可以肯定，棉被加水挡子弹的是有效的，最好是用双层棉被。

抗战后期，湖北一带的天沔游击队就有过经典战例:当时游击队接到命令，必须尽快摧毁盘踞在脉旺镇(今属汉川县)南的一个鬼子碉堡。

当时是白天，四周无障碍物，第一波冲锋在前的游击队员，一个个倒在鬼子凌厉的弹雨下。

双眼喷火的游击队长崔金彪无奈下令后撤。

稍作修整后，崔心生一计:他挑选数名敢死队员，亲自带队，每人头顶淋得透湿的两层棉被，吶喊着冲向鬼子碉堡。

奇迹发生了:敌人的枪弹居然击不穿棉被，敢死队员们在弹雨中顺利地冲向碉堡，扔出了仇恨的炸药包，一声声巨响，碉堡坍塌，鬼子灰飞烟天。

此役，崔队长也在猛烈的爆炸中壮烈牺牲。

优质答案2：

用棉被加水来挡子弹是有技巧的，不是从市场上买床被子泼上水就能当防弹衣和防弹装甲来用。

先说下纯粹拿棉被当防弹衣这个事情，有人做过实验，手枪射击距离15米。

下图（图片来自知乎）为实验结果，可以看到假人被穿透。

即便在较远的距离上步枪弹可很大概率直接穿透。

所以说单纯的用棉被（多层棉被）浸水后来抵挡子弹是不现实的。

所谓的棉被挡子弹是在两床湿透的棉被中加上湿沙子，最后还有张八仙桌，这样就形成了一个“复合”的简易防弹装置。

两床湿棉被+湿沙子极大的影响了子弹的运动能力，而且那个八仙桌也是一块厚重的实木面板成为最后一道保险。

这种简易的防弹装置被称为“土坦克”，在较远距离上确实能够阻挡一部分子弹，基本可以保证人员的安全。

但是近距离效果会差很多，毕竟无法与装甲相媲美。

但是总比没有任何掩护强的多。

所以要正确看待所谓的“棉被挡子弹”，他可不止是在说仅靠棉被，而是有特定的制作条件的，而且人家也没说什么子弹什么距离都能硬扛住。

所以不要刻意制造一些“歧义”。

三、你们的室友都发生过哪些奇葩搞笑的事？

优质答案1：

在大连念书时 一位室友被开除 衣服什么没拿就走了 室友们 打扫卫生（我出去玩了 这过程我没参与） 用那个同学裤子装垃圾（主要是那个人留下的）扎裤角用的是他游泳红裤头 有松紧带的那种 装满了 用他红腰带扎住上面 挂窗台上 准备第二天早上一起拿下楼 不知怎么就掉下楼了 被哪位好心的同学减起来 放到传达室门口台阶边上 高潮来了 一大早天蒙蒙亮 传达室大爷起来烧热水 模糊中看到半截身子 没脚 没上半身 还流着血 大爷吓得差点没挺过来 举报 通过垃圾里的书本名字 知道我们寝室 全体一字排开站教学楼门口 没让吃饭 站到快上课时 他们都承认 都放了 说我不承认 比别人多站半个小时 他们几个货买面包吃 还在边上馋我 还乐 反正是出名了 那么大了 还被罚站 被全校人边笑边好奇问怎么了 这感觉 真不爽

优质答案2：

黑暗料理：把牙膏，洗面奶，洗衣粉，面包，苹果，酸奶，，加上许多零食，全部倒进小塑料袋里，用手捏呀捏，然后拿来给我闻。

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昆仑山的万年岩画，上面赫然画着史前飞机，史前文明真存在？

人类真是一种奇妙的生物，我们拥有独一无二的思想，能够将这些思想付诸实践，并最终实现看似遥不可及的梦想。

历史上，有伟人曾慷慨激昂地提出上九天揽月，下五洋捉鳖的豪言壮语，而今天，这些看似不可能的愿望，竟已化为现实，触手可及。

自古以来，飞翔一直是人类心中的幻想。

可以想象，古人绝对无法想象，他们的后代竟能轻而易举地翱翔于蔚蓝的天空之上。

庄子在《逍遥游》中就表达过对天空的疑惑与向往，他甚至描绘了能够扶摇直上的大鸟。

我国古代的神话故事，也充满了与天空相关的想象，比如女娲补天、嫦娥奔月等。

而四大名著之一的《红楼梦》中，贾宝玉的前身据说就是女娲补天所剩的石头。

由此可见，天空对古人有着无比的吸引力。

他们渴望一窥天上的奥秘，想要看看那遥不可及的神仙是否真的存在。

现代飞机的概念最初来源于莱特兄弟，他们通过无数次试验和改进，才让飞行技术不断完善。

如今，人们可以乘坐飞机去往世界的任何角落，大幅缩短出行时间，也让人与人之间的距离变得近在咫尺。

然而，在昆仑山的某个隐秘山洞里，考古学家竟意外发现了史前飞机的踪迹。

这不禁让人怀疑，史前文明是否真的存在？ 昆仑山历来被称作万山之祖，无数神话故事与它息息相关，许多神仙也传说在此羽化成仙。

它独特的地理位置，加上神话传说的加持，使昆仑山笼罩着浓厚的神秘色彩，吸引无数人渴望亲眼一见它的真容。

作为西部山区的主干山脉，昆仑山本应具备极高的考古价值，但早年间鲜有专家涉足。

原因一方面是条件艰苦，另一方面则是它本身的神秘感令人生畏。

直到上世纪九十年代，国家才派遣考古队伍对昆仑山进行系统勘测，这次探险的成果令所有人震惊不已。

考古专家在山中发现了大量被遗弃的工具、箭头和项链，这些遗物都是上万年前古人类遗留下来的痕迹。

昆仑山一带似乎早在几万年前就有人类生活，并且分布范围之广令人惊叹。

随后，专家们在山洞中发现了年代久远的岩画，大多数描绘的是骏马、鹿群、羊群等小动物。

乍一看似乎普通，但让人震惊的是，其中竟出现了一幅现代飞机的图案。

这幅飞机与莱特兄弟的设计惊人相似，让人不禁怀疑：远古时期的人们，是否已在脑海中孕育出飞机的概念？ 许多人认为，华夏民族的起源与昆仑山密切相关，就连赫赫有名的黄帝，也被传说是从昆仑山走出的伟人。

此外，诸如西王母这样的神话人物，也据说曾在昆仑山修炼成仙。

《山海经》《西游记》中均有关于西王母的记载，虽属于文学创作，但足见昆仑山在人们心中的神秘与重要。

从昆仑山发现的遗迹来看，数千年前确有古人类在此繁衍生息。

然而岩画中所谓的飞机，也许只是偶然现象，也可能是其他动物图案经过岁月侵蚀而形成的错觉。

无论如何，古人的智慧仍让人深深叹服。

关于昆仑山的传说众多，它的神秘不仅令人向往，也让人感到些许恐惧。

文学作品中，昆仑山常被描绘为神秘而诡异的背景，塑造了许多令人毛骨悚然的故事。

昆仑山地狱门便是其中一个令人忌惮的存在。

长期在此放牧的牧民，从未靠近此地，即便羊群饥饿，他们也绝不会让羊群进入地狱门。

传闻中，这里曾发生过诸多离奇事件，令人心生畏惧。

经过专家研究，发现地狱门的磁场异常，才解释了那些不可思议的现象。

简单的科学解释未能完全消解人们的恐惧，而昆仑山中还存在许多暗河，如果不熟悉地形贸然进入，极有可能陷入险境。

正是这种神秘与未知，让昆仑山既令人敬畏，也让人心怀敬意。

若有人计划前往探险或游玩，务必事先了解地形，以免遭遇危险。

Joby做空报告核心观点总结

一、报告概述与做空立场 这份由Kerrisdale Capital Management发布的做空报告，对Joby Aviation这家市值约48亿美元、尚无营业收入的发展阶段飞机制造商进行了全面质疑。

报告的核心立场是：Joby Aviation距离商业运营还有数年之遥，且永远不会实现经济盈利。

报告从电池技术局限性、生产制造不可能性、经济模式缺陷、认证进程延误以及安全隐患等多个维度，构建了一套完整的做空逻辑链条。

Kerrisdale Capital明确表示已做空Joby股票，并可能从股价下跌中获利。

报告发布时，Joby的完全摊薄市值为47.76亿美元，企业价值（扣除净现金后）为35.81亿美元。

财务数据显示，2022年运营亏损3.92亿美元，年度自由现金流亏损2.91亿美元，最近十二个月的亏损扩大至4.14亿美元。

这种持续性的巨额亏损与公司描绘的美好愿景之间形成了巨大反差，正是做空者看中的机会。

报告的写作风格极具攻击性，使用了大量贬义词汇如"幻想"、"幼稚"、"愚蠢"、"欺骗性"等来形容Joby的各种声明。

这种写作策略的目的是明确的：通过彻底摧毁市场对Joby的信心来获取做空利润。

从投资角度看，这类报告需要辩证看待——既包含可能属实的具体技术分析，也带有明显的立场倾向。

以下将从技术、商业、监管三个层面系统解读报告的核心观点。

二、电池技术：物理定律的硬约束2.1 锂离子电池的三元困境 报告最为详尽的分析集中在电池技术领域。

Kerrisdale认为，Joby宣称的电池规格（100英里续航、200英里/小时速度、10,000次充电循环、快速充电）在物理上是不可能同时实现的。

报告引用了锂离子电池行业的“与问题”（The And Problem）：你无法同时优化电池的三个核心指标——高能量密度、高功率输出和长循环寿命。

这三者之间存在根本性的物理冲突，对其中一个的优化必然以牺牲其他两个为代价。

具体而言，垂直起降对功率的需求极为苛刻。

Joby的电池组预计容量约为150千瓦时（对比特斯拉Model 3的82千瓦时），但起飞、悬停和爬升时需要超过500千瓦的功率输出。

相比之下，特斯拉在高速公路巡航时仅需约15千瓦功率。

这种高功率需求在电池放电的最后15-20%时尤其成问题——锂离子电池在高放电深度下内阻呈指数增长，无法提供所需的峰值功率。

这意味着对于eVTOL来说，电池的最后20%容量基本上是无用的，因为无法提供降落悬停所需的功率。

快速充电同样会加速电池衰减。

Joby声称电池可以在“乘客登离机的时间内”完成充电（约10分钟），但报告指出，以这种速度充电会显著降低循环寿命。

30%的容量（40-45千瓦时）如果在10分钟内充满，必然会对电池化学结构造成不可逆的损伤。

2.2 续航里程的残酷现实 综合各种限制因素后，报告估算了Joby eVTOL的实际续航能力。

在150千瓦时的标称容量中，约22-27%（33-41千瓦时）会因以下因素而损失：电池老化（约5-10%）、降落悬停所需的功率限制导致最后15%容量不可用、高功率使用的内在低效率（实际消耗比理论值高约10%）。

此外，为保护电池寿命避免在放电深度20%以下循环，会进一步消耗第一20%的容量。

去掉这些损失后，最多只有90千瓦时可用于巡航和储备。

但FAA的储备要求非常严格：夜间需要45分钟储备（约90千瓦时），白天需要30分钟储备（约60千瓦时）。

这意味着夜间飞行实际上不可能实现，因为所有电池容量都会被储备要求消耗殆尽。

即使在白天，留给实际任务的电量也只剩下20-30千瓦时，约12-16分钟或25-35英里的航程。

报告还批评了Joby使用200英里/小时作为最高速度的说法。

这个数字就像说一辆本田小货车可以以150英里/小时行驶——技术上可能，但考虑到车辆耐久性和实际任务需求，没有人会真的这样使用。

更何况，以更高速度飞行需要更多能量和功率，会进一步缩短续航和电池寿命。

2.3 循环寿命的不可实现性 Joby声称其电池可以承受10,000次以上的充电循环。

报告对此表示高度怀疑，指出即使在最优条件下，考虑到垂直起降的巨大功率需求，10,000次循环也是不可能的。

而如果Joby想实现以下任何目标：定期飞行25英里任务、以超过130英里/小时的速度飞行、或使用快速充电，电池衰减速度都会显著加快。

每架飞机的电池成本约为15万美元，因此10,000次循环和2,000次循环之间的差异会对运营成本产生重大影响。

报告假设在更现实的5,000次循环下，每英里电池成本约为1美元，而如果真的能实现10,000次循环，成本可降至0.50美元/英里。

但无论哪种情况，都与Joby声称的运营成本优势相矛盾。

三、生产制造：从幻想到现实的距离3.1 类比历史：超轻喷气机的覆辙 报告将Joby与20年前的Very Light Jet（超轻喷气机，VLJ）热潮进行了详细类比。

Eclipse航空公司在2006年宣称将以当时小型喷气机三分之一的价格（约77.5万美元）提供飞机，并计划每年生产1,000架——而2007年全球所有制造商总共才交付了约4,000架涡轮动力飞机。

最终，Eclipse Aviation在生产开始两年后宣布破产，其经验教训至今仍具警示意义。

报告指出，Joby的轨迹与VLJ制造商惊人地相似：技术创新降低成本的承诺、空中出租车模式、年产数千架飞机的计划、运营成本只是现有替代方案一小部分的说法，以及两个时代共有的科技热潮文化。

这种模式在历史上从未成功过。

3.2 产能爬坡的残酷现实 Joby计划在2026年以130万美元的单价生产550架飞机，并声称最终能够年产数千架。

报告用Cirrus Vision SF50作为对比基准。

Vision Jet是2018-2022年全球交付量最多的商务喷气机，完全使用碳纤维材料，由单引擎驱动（首个获得如此认证的民用飞机）。

它于2016年获得型号合格证，当时Cirrus积压了600架订单。

但产能爬坡情况如何？2016年3架，2017年22架，2018年63架，2019年81架。

这是拥有600架订单、具备大批量生产经验、在750人工厂中运作的老牌飞机制造商的产能表现。

报告认为，Joby的处境只会更糟。

首先，电池重量意味着机身（不包括有效载荷和燃料的飞机结构）必须异常轻巧。

其次，6个可机械调节倾斜转子的推进机构是复杂的工程挑战。

第三，碳纤维材料虽然必需，但保证航空级性能的碳纤维生产方法缓慢且昂贵。

Joby的机翼盒（最需要碳纤维强度和刚度的结构）比Vision Jet复杂得多，因为它既要容纳约占飞机重量30%的电池，又要容纳6个转子中的4个。

指望Joby——这家从未以任何产量生产过飞机的公司——能够以比更有经验的制造商生产更简单飞机快10倍的速度加速航空级生产是完全不现实的。

考虑到Joby的规格需要更高性能的材料和组件，报告预期Joby在早期会显著落后于该生产速度。

3.3 成本估算的天壤之别 Joby的130万美元目标生产成本与所有现有证据完全不符。

报告指出，目前没有任何可比的双翼客机能够以这个成本制造。

即使是结构最相似的Vision Jet，报告估计其制造成本超过200万美元（不含发动机），而用电动马达替代内燃机并不会显著影响制造成本。

Joby在2021年SPAC路演中提出的这一数字已经过去了两年多，且经历了显著的通货膨胀，但Joby仍在坚持这个数字。

竞争对手的估计进一步证实了这一判断。

根据与联合航空的协议，Archer Aviation预计以500万美元的价格销售飞机，这意味着规模化后的成本至少为300万美元，接近400万美元。

巴西航空工业公司支持的Eve计划以300万美元销售其eVTOL，隐含的规模化生产成本约为Joby的两倍。

Vertical Aerospace的预售价格约为400万英镑，隐含的规模化生产成本超过350万美元。

即使这些价格可能也是乐观的，Joby的130万美元完全是妄想。

报告还指出，成本的“规模化”是关键陷阱——只有在生产数千架飞机的情况下，Joby才能达到其单位成本目标。

但在那之前，Joby将在每个早期生产单元上损失大量资金，每架飞机的成本可能达到数百万美元。

这意味着在需求可能令人失望的时候，财务压力会达到顶峰——这正是Eclipse的命运。

四、商业模式：数学不会说谎4.1 “空中出租车”的成本陷阱 Joby的核心商业主张是：其eVTOL将提供四分之一于双引擎直升机成本的服务。

但报告认为，这个说法不仅错误，而且具有误导性。

Joby在SPAC路演中首次提出的原始数字显示：24英里的eVTOL行程费用为95美元，同等距离的直升机行程费用为393美元。

但这种比较是错误的——Joby使用了不可比的基准：一架16座远程双引擎海上石油钻井平台直升机，而非单引擎四座直升机。

报告构建了详细的每英里成本模型，使用了多种假设场景。

在“童话假设”下（使用Joby自己的许多乐观参数），直接运营成本（DOC）约为3.94美元/英里。

在“非常乐观的基准情景”下，成本上升至6.53美元/英里。

这远高于Joby声称的约3.80美元/英里（报告认为这已是完全失实的数字）。

具体成本分解如下：飞行员费用约1.65美元/英里（基于美国直升机飞行员平均约15万美元年薪和每年700飞行小时）；

维护费用在0.77-1.20美元/英里之间（取决于是否假设与直升机或Vision Jet类似的维护成本）；

能源费用0.22-0.38美元/英里（eVTOL唯一明确的优势）；

资本成本在0.60-1.85美元/英里之间（取决于飞机成本假设和使用年限）；

保险费用在0.20-0.45美元/英里之间；

电池更换费用在0.50-1.00美元/英里之间（取决于循环寿命）。

4.2 与直升机的正面比较 R66的燃油成本约为1.00美元/英里（以每加仑6美元和巡航时每小时22加仑计算）。

发动机大修每2,000飞行小时约17.5万美元，约0.68美元/英里。

总DOC约为4.27美元/英里。

对比分析显示：eVTOL在燃油和发动机维护方面确实节省约1.70美元/英里。

但这被以下成本抵消：电池和电力成本增加0.75-1.40美元/英里，资本成本增加0.60-1.85美元/英里（因为eVTOL比R66更昂贵，且没有直升机那样的转售价值）。

综合来看，eVTOL要么没有经济优势，要么实际上比直升机更贵。

4.3 收入模型的荒谬性 报告还提到了Blade公司作为案例研究。

Blade在纽约、温哥华和南欧运营客运直升机航班，在过去4年持续实现10-25%的飞行利润率，年收入运行率超过1亿美元。

但即便如此，Blade最多也只能产生低个位数的EBITDA利润率。

其股价已从SPAC价格下跌77%，目前市值仅为2,500万美元，继续消耗现金。

这说明一个关键事实：如果空中出租车业务有任何经济意义，它早就实现了——因为直升机已经代表了这个机会。

之所以没有发生，是因为无论怎么看，让人们乘坐飞机都是昂贵的。

五、认证进程：冰山水下的部分5.1 五阶段认证的真实含义 Joby将FAA型号合格证流程描述为五个阶段：第一步是认证基础（确定飞机类型和适用规则）；

第二步是合规手段（与FAA合作制定证明合规的计划）；

第三步是认证计划（详细说明每个系统区域将进行哪些测试）；

第四步是测试与分析（实际执行第三步计划，完成并记录数千项检查、测试和分析）；

第五步是展示与验证（FAA验证第四步结果）。

Joby声称已完成第三阶段，并暗示公司已完成60%的认证工作。

报告认为这是严重的误导。

阶段1-3几乎全部是文书工作，而阶段4和5涉及FAA对实际飞机系统和操作的真实测试、分析和验证。

报告引用航空工程师Fabio Russo的估计，阶段4和5所需的时间、精力和成本是阶段1-3的数倍。

Joby从2022年第二季度开始披露认证进度。

分析显示：FAA花了一年多时间才批准了Joby约三分之一的认证计划（阶段3）。

而Joby花了一年多时间才完成测试与分析（阶段4）的约8%，且似乎在FAA同意方面几乎没有取得任何进展。

直到6月，Joby甚至还没有一架可用于执行阶段4和5大部分流程的生产原型机。

报告估计，考虑到阶段4和5相对于阶段2-3的实际难度和工作量，Joby获得型号合格证的现实目标日期是本十年后期，而非Joby暗示的2025年。

5.2 电池安全的未解难题 报告指出了多个未解决的安全问题，其中最关键的是150千瓦时大电池组的风险。

高功率使用——这已经是能源效率、循环寿命和续航的障碍——也会增加电池温度，提高热失控风险。

热失控是指电池单元进入无法控制的自我加热反馈循环并可能起火。

对于未针对功率优化的电池（如Joby使用的汽车电池）和软包电池（比硬壳电池在高温下表现更极端），热失控风险更高。

报告指出，Joby最近宣布“已明确获得FAA认证电池组的途径”，但其措辞谨慎，暗示FAA尚未回应其电池相关认证计划。

电池安全对eVTOL行业和电动飞行都至关重要，FAA不太可能仅根据Joby的提议制定认证标准——这很可能是行业范围的。

无论Joby向FAA提交了什么，几乎肯定需要修改，可能需要对电池进行重新工程设计，这将进一步推迟认证时间表，并可能导致更大的电池重量或其他不可预见的工程折衷。

考虑到高功率的热和结构影响，Joby甚至可能不得不从根本上重新设计电池，这可能意味着数年额外工作。

5.3 旋翼环面气流（VRS）隐患 报告提到的另一个安全担忧涉及飞行中旋翼环面气流（VRS）的发生。

当转子在下降过程中与其自身的尾流相互作用时会失去推力。

美国海军陆战队的V-22是唯一获得认证的倾转旋翼飞机，在过去20年中发生了大量与这种现象相关的事故。

Joby的6转子设计使其极易受到这种情况的影响。

报告认为，FAA可能会要求在VRS诱导条件下进行飞行测试，这a）会给仅有的两架Joby原型机带来一些坠毁风险；

b）将导致飞行员培训和文档要求，进一步推迟飞机的现实商业化。

5.4 运营后勤的双重瓶颈 FAA最近提议，eVTOL飞行员培训必须包括至少25小时的监督操作经验（SOE），使用双控飞机，且在一种eVTOL上获得的等级不能转移到任何其他型号。

这意味着每位希望获得Joby eVTOL认证的飞行员都需要完成25小时的双控Joby模型飞行培训。

对于Joby来说——其飞机设计为单人驾驶——FAA明确期望定制一个（或多个）双控培训模型，在实质上与大规模生产模型相同。

这将创造一个巨大的飞行员培训瓶颈。

等级不可转让性意味着，与直升机和小型飞机认证不同，eVTOL飞行员将需要对每个单独型号进行重新认证。

这将加剧飞行员短缺，并导致飞行员薪酬要求合理提高。

空中交通管制（ATC）的发展也存在额外障碍。

显然，每天在主要城市增加数百次额外航班将对现有ATC系统造成压力。

包括部分由Joby进行的研究在内，研究结论表明，即使是大规模缩减的空中出租车服务，也将“在与现有机场交通高效安全互动的能力方面受到限制”。

FAA正在缓慢处理这一迫在眉睫的问题，其最近的公告只是建议进一步详细政策审查。

考虑到ATC流程的缓慢步伐，这似乎是任何有意义的eVTOL采用的非常隐蔽的障碍。

六、报告结论与投资风险6.1 核心结论 报告总结认为，Joby面临的是一个不可能三角：无法制造足够的飞机、无法以目标成本生产、无法建立可持续的业务模式。

具体来说： 电池技术的物理限制意味着Joby的eVTOL实际上只能飞行25-35英里，且仅在白天晴朗天气条件下。

这远低于宣称的100英里续航，使其无法实现Joby规划的任何城际航线。

制造能力的结构性缺陷意味着Joby将需要数年时间才能达到年产数百架飞机的水平，远慢于公司任何公开预测的速度。

这导致每架飞机的成本将持续高于目标，在实现规模化效益之前将消耗大量额外资本。

商业模式的根本缺陷意味着即使Joby能够生产出飞机，也没有可行的经济案例支持其“空中出租车”服务。

eVTOL的运营成本不会低于直升机，且可能更高，同时承担更大的技术和监管风险。

认证的漫长道路意味着FAA型号合格证可能还需要3-5年甚至更长时间才能获得，且存在重大安全和工程问题需要解决。

6.2 财务结局预测 报告估计Joby将在以下两种情况中走向一个终点：大规模股东稀释或破产。

考虑到Joby目前持有约12亿美元现金，而每年消耗超过3亿美元的自由现金流，在实现大规模生产之前就会耗尽资金。

即使在认证和生产过程中获得额外融资，现有股东的股权也将被大幅稀释。

如果商业化后的需求令人失望——报告认为这是最可能的情况——财务损失将进一步加剧，因为每架飞机的回收期将以年计算，而非单次客户付款。

Joby还将面临同时经营截然不同业务（航空拼车）的挑战，制造业的早期损失将与运营业务的损失叠加。

6.3 辩证看待做空报告 作为一份典型的做空研究，Kerrisdale的报告自然带有明显的立场倾向。

投资者应当关注以下要点： 技术分析的严谨性：报告对电池物理学的分析较为详尽，部分论点（如锂离子电池在高功率和低电量时的功率限制）具有科学依据。

但具体数字（如35英里的续航估算）仍有争议空间。

类比历史的适用性：VLJ的失败案例确实提供了有价值的历史教训，但每种技术都有其独特性。

eVTOL与VLJ在技术成熟度、市场接受度和监管框架等方面存在差异。

成本模型的假设：报告的成本分解使用了一系列假设，其中一些可能偏向悲观。

例如，电池成本下降曲线可能比预期更快，维护成本可能低于报告估计。

竞争格局的考量：报告主要聚焦于Joby本身，对整个eVTOL行业的竞争态势和其他玩家的进展着墨有限。

总体而言，这份报告代表了针对高估值、无收入科技公司的一种典型做空策略：通过系统性揭示风险、挑战看似乐观的假设、引用历史类比来动摇投资者信心。

报告的核心观点——电池技术限制、制造挑战和商业模式缺陷——确实值得认真考量，尽管最终的估值判断仍需结合更多信息来源。

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